21世紀經(jīng)濟報道記者 楊志錦 上海報道

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度地方債發(fā)行2.1萬億。另據(jù)中國債券信息網(wǎng)統(tǒng)計，截至5月8日，5月、6月各地地方債計劃發(fā)行規(guī)模合計約1萬億元，再疊加4月份已發(fā)行的規(guī)模，二季度地方債發(fā)行規(guī)模預計將達到1.7萬億元。

(相關(guān)資料圖)

需要注意的是，實際發(fā)行規(guī)模和計劃發(fā)行規(guī)模經(jīng)常有出入，而考慮個別省份未披露發(fā)行計劃，最終二季度地方債發(fā)行規(guī)模大概率超過前述數(shù)值。而從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，預計二季度以再融資債券為主，一季度則是以新增債為主，主要原因在于新增債提前批額度在一季度發(fā)完大部分。

記者采訪的財政系統(tǒng)人士認為，新增地方債剩余批次額度（約1.9萬億元）預計近期將下達，大部分將在三季度發(fā)行。再疊加三季度再融資債券的發(fā)行，三季度地方債發(fā)行規(guī)模預計將達到2.5萬億元左右，超過一季度、二季度，成為年內(nèi)發(fā)行高峰。

發(fā)行計劃以再融資債為主

記者根據(jù)中國債券信息網(wǎng)統(tǒng)計，截至5月8日，5月、6月各地地方債計劃發(fā)行規(guī)模5367億元、4640億元。

分類別來看，五六月份發(fā)行計劃中新增地方債、再融資地方債占比分別為四成、六成。其中，新增債券主要是用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項目建設(shè)，是穩(wěn)投資、穩(wěn)經(jīng)濟的重要手段；再融資債券是指發(fā)行募集資金用于償還到期地方政府債券本金的債券。

Wind顯示，4月地方債發(fā)行中，再融資債占比接近一半，再疊加5月、6月發(fā)行計劃看，二季度地方債發(fā)行將以再融資債為主，而在一季度新增債占比達到八成。

之所以二季度出現(xiàn)這一變化，一方面因為二季度地方政府債券到期規(guī)模較大，需要發(fā)行再融資債券償還本金。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度地方債到期規(guī)模為1.27萬億元，相比一季度增加2.5倍。

記者從多位地方財政人士處了解到，對于地方政府債券本金的接續(xù)有以下要求：對置換存量政府債務發(fā)行的地方政府債券，以及新預算法施行后發(fā)行的新增一般債券，原則上允許地方政府按到期本金規(guī)模發(fā)行再融資債券，但發(fā)行規(guī)模應小于到期債券本金規(guī)模；對新預算法實施后（2015年1月1日）發(fā)行的新增專項債券，到期后原則上由地方政府安排政府性基金收入、專項收入償還，債券與項目期限不匹配的，允許在同一項目周期內(nèi)按到期本金規(guī)模發(fā)行再融資債券。

“我們要求，對預算法施行后新發(fā)行的土地儲備專項債，到期后原則上由地方政府安排政府性基金收入、專項收入償還，不再發(fā)行再融資專項債融資，這一要求相對更嚴格?！敝胁磕呈∝斦到y(tǒng)人士表示。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計算顯示，近年來地方債到期后發(fā)行新債接續(xù)比例在86%左右。如果按此計算，二季度地方發(fā)行的再融資債券規(guī)模預計超過1萬億元。而4月已發(fā)再融資債券和5、6月計劃發(fā)行的再融資債券規(guī)模合計約9100多億元，換言之地方債再融資債的發(fā)行計劃大部分已披露。

而二季度新增債發(fā)行占比回落主要因為，新增債提前批額度在一季度發(fā)完大部分，導致可供二季度發(fā)行的新增債額度低于一季度。

據(jù)記者了解，去年11月監(jiān)管部門向地方下達了2023年提前批額度，其中新增專項債、新增一般債額度分別為2.19萬億元、0.43萬億元，合計約2.6萬億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度新增地方債發(fā)行1.67萬億元，意味著剩余的提前批額度已不足萬億元。

“按照要求，2023年提前下達專項債務限額需在1月份盡快啟動發(fā)行工作，盡早形成實物工作量，爭取6月底前將債券資金使用完畢。但近期對使用時限的要求有所放松?！鼻笆鲋胁磕呈∝斦到y(tǒng)人士表示。

究其原因，一方面可能是二季度穩(wěn)增長壓力不大，決策層對使用時限的要求有所放松；另一方面，監(jiān)管部門對專項債的項目質(zhì)量要求有所提高，多角度關(guān)注項目收益等問題。

21世紀經(jīng)濟報道近日獨家報道，近期監(jiān)管部門組織地方開展專項債項目數(shù)據(jù)填報工作，要求地方通過專項債券穿透式監(jiān)測系統(tǒng)或地方政府債務管理信息系統(tǒng)報送項目實際收益分年度（2015年-2022年）情況收支預算分年度情況等信息，以加強項目收益情況分析，防范專項債券風險。

剩余批次額度將下達

關(guān)于地方債的發(fā)行使用，財政部預算司副司長李大偉在4月18日財政部召開的2023年一季度財政收支情況新聞發(fā)布會上表示，財政部正在持續(xù)強化專項債券管理，指導地方用好地方政府債券資金，發(fā)揮專項債券穩(wěn)定經(jīng)濟大盤的積極作用。其中提到，要“將債務限額及時下達各地，并督促地方做好2023年新增債券發(fā)行使用工作，持續(xù)推進重點項目建設(shè)，推動盡快形成實物工作量”。

全國人大3月批準的預算報告顯示，今年新增地方債限額為4.52萬億元，其中新增專項債額度3.8萬億元，相比去年增加0.15萬億元；新增一般債0.72萬億元，持平于去年。

按照預算法有關(guān)規(guī)定，在全國人民代表大會批準預算后，財政部將額度分解后下達各地，各地依法調(diào)整預算報同級人大常委會批準后，發(fā)行地方政府債券。實踐中，由于各地多數(shù)在5月左右調(diào)整預算，導致地方政府債券發(fā)行使用進度偏慢，出現(xiàn)“上半年無債可用、下半年集中發(fā)債”的情況，進而導致對有效投資拉動不足。

為此，2018年12月十三屆人大常委會第七次會議決定，在當年新增地方政府債務限額的60%以內(nèi)，提前下達下一年度新增地方政府債務限額。提前下達的地方債額度也被市場稱為“提前批”，一般在上年11月或者12月提前下達次年額度，扣除提前批的額度被稱為“剩余批”?？鄢崆芭~度，2023年剩余批次額度約1.9萬億元，其中專項債1.6萬億元、一般債0.3萬億元。

2022年上半年由于疫情影響、宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，新增專項債的發(fā)行進度不斷加快，當年3月底下達剩余批次新增地方債額度，不過正常年份通常在5月份下達。

記者采訪的財政系統(tǒng)人士認為，剩余批次地方債額度預計近期將下達，為后續(xù)地方債發(fā)行提供新的“彈藥”。在額度下達后，地方還需經(jīng)過兩個程序后才能發(fā)行債券：一是省級財政將額度分配至市縣，市縣將額度和財政部、國家發(fā)改委審核通過的項目進行匹配；二是省級人大常委會審議通過相關(guān)預算調(diào)整方案，因為發(fā)行專項債將會增加當年財政收支規(guī)模，相應需要省級人大常委會批準。經(jīng)過這兩個程序后，正常年份剩余批次地方債一般在6月中下旬發(fā)出。

按照往年慣例，今年“剩余批”1.9萬億元新增地方債預計大部分將在三季度發(fā)行。值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度地方政府債券到期規(guī)模為1.6萬億元，環(huán)比二季度增長四分之一。如按照86%的接續(xù)比例計算，三季度地方政府再融資債券發(fā)行規(guī)模預計在1.3萬億元左右，再加上新增地方債，二季度發(fā)行規(guī)模預計將達到2.5萬億元左右，超過一二季度，成為年內(nèi)發(fā)行高峰。

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