智通財經APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，短期在美聯(lián)儲TGA和RRP賬戶縮減的影響下，流動性被動抬升，指數估值上行，但預計中期盈利增速或將隨經濟轉向，美股估值將拐頭向下。預計短期黃金以橫盤震蕩為主，中期仍是大類資產首推，9月到四季度可能出現新的上漲動力。

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中信建投主要觀點如下：

美股：估值修復難持續(xù)，美股預計偏空震蕩

整體而言，5月美國經濟小幅回落，失業(yè)率明顯反彈，過去1年的快速加息對經濟的負面沖擊仍將繼續(xù)，預計未來一個季度美國經濟還將以下探為主。核心CPI和薪資增速表明通脹還有粘性，但整體CPI下行的趨勢不會改變。

截至2023年6月18日，道瓊斯工業(yè)指數的市盈率為19.84倍。短期在美聯(lián)儲TGA和RRP賬戶縮減的影響下，流動性被動抬升，指數估值上行，但預計中期盈利增速或將隨經濟轉向，美股估值將拐頭向下。

黃金：黃金短期橫盤震蕩，中期仍是大類資產首推

6月以來，黃金橫盤震蕩，本質原因是對暫停加息等樂觀因素兌現后，市場缺乏增量利好。6月FOMC會議跳過加息，但未來幾個月政策路徑高度取決于實時的經濟通脹數據，預計短期黃金以橫盤震蕩為主，等待新的催化劑出現。

截至2023年6月16日，黃金現貨價格為1957.45美元/盎司。中期而言，美元指數將繼續(xù)下跌，黃金是上漲趨勢，年底有望上行至2200附近，仍是大類資產首推，9月到四季度可能出現新的上漲動力。

原油：WTI年末目標價下調至85-90美元

需求方面，一方面，市場對中國的原油需求仍持樂觀態(tài)度，歐佩克將中國2023年原油需求從上個月預測的80萬桶/日增加84萬桶/日，同時隨著北半球夏季需求旺季臨近。另一方面，海外央行持續(xù)加息帶來的潛在違約風險，導致投資者對經濟前景的擔憂升溫。

供給方面，OPEC月報顯示，OPEC 5月原油產量約2806萬桶/日，較4月減少46.4萬桶/日。美國原油產量減少至1220萬桶/日。俄羅斯5月份石油出口量達780萬桶/日，與去年同期基本持平。5月起，OPEC+在5月份展開新一輪166萬桶/日的自愿減產，持續(xù)到2023年底。

截至6月16日，WTI原油價格為71.68美元。全球原油需求在5月出現超預期下行，目前沒有顯著恢復跡象，但供給端則有OPEC+的大幅減產，預計未來半年原油市場的基本面仍將供不應求，WTI油價或呈現震蕩上行趨勢，年末目標價下調至85-90美元。

風險提示：本報告結果均基于對應模型計算，需警惕模型失效的風險；歷史不代表未來；模型結果僅為研究參考，不構成投資建議。

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