中國人壽8月23日晚交出上半年業(yè)績后，8月24日業(yè)績發(fā)布會回應(yīng)了諸多市場熱點(diǎn)問題。

（中國人壽2023年中期業(yè)績發(fā)布會）

上半年，中國人壽新業(yè)務(wù)價值為308.64億元，同比增幅為19.9%，一改此前兩年下滑態(tài)勢，同時多個業(yè)務(wù)指標(biāo)實現(xiàn)兩位數(shù)增長。中國人壽董事長白濤表示，今年上半年屬于恢復(fù)性復(fù)蘇，未來預(yù)計短期會有一定回調(diào)，但行業(yè)長期向好趨勢不變。

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上半年末，中國人壽總資產(chǎn)5.64萬億元，投資資產(chǎn)5.42萬億。作為最大機(jī)構(gòu)投資者，中國人壽在發(fā)布會上坦言，上半年投資受到嚴(yán)峻市場挑戰(zhàn)，不過股票市場目前估值已經(jīng)低于歷史平均，隨著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策的落地，經(jīng)濟(jì)會持續(xù)恢復(fù)，股票市場的機(jī)會大于風(fēng)險，具備長期投資價值。

呈現(xiàn)恢復(fù)性復(fù)蘇，短期將回調(diào)長期向好不變

8月23日晚，中國人壽在上市險企中首家發(fā)布2023年上半年業(yè)績報告，顯示出業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。

上半年，該公司保費(fèi)收入4701.15億元，同比增長6.9%，同時多個主要業(yè)務(wù)指標(biāo)實現(xiàn)兩位數(shù)快速增長。新單保費(fèi)為1712.13億元，同比增長22.9%；首年期交保費(fèi)為974.18億元，同比增長22.0%，其中，十年期及以上首年期交保費(fèi)為389.57億元，同比增長28.9%，占首年期交保費(fèi)的比重同比提升2.13個百分點(diǎn)。

同時，銷售隊伍逐步企穩(wěn)，上半年末中國人壽總銷售人力為72.1萬人，與2022年底（72.9萬人）基本持平。

白濤表示，今年上半年兩位數(shù)的增長屬于恢復(fù)性復(fù)蘇的態(tài)勢，未來預(yù)計短期會有一定回調(diào)，但長期向好趨勢不變。他分析，短期內(nèi)，保險業(yè)的保費(fèi)增長特點(diǎn)是上半年增速相對快、下半年增速低于上半年。過去十年數(shù)據(jù)顯示，上半年保費(fèi)收入的增速是下半年增速的1.7倍。疊加今年上半年壽險需求釋放比較充分，其判斷下半年增速會有回調(diào)，但今年全年的行業(yè)發(fā)展肯定會好于2022年。

今年7月底，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品3.5%預(yù)定利率全部停售，自8月開始為3%及以下預(yù)定利率新產(chǎn)品。中國人壽副總裁白凱表示，壽險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)，利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。上半年保費(fèi)收入較快增長，有需求提前釋放的原因。在下一階段，預(yù)定利率下調(diào)后的初期，會有一個重新整理過程，但從中長期來看，穩(wěn)定增長的態(tài)勢不會改變。

“從長期來看，我們國家經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變化，保險行業(yè)尤其是壽險行業(yè)增長空間巨大的判斷沒有改變。保險行業(yè)尤其是壽險行業(yè)，增長空間仍然很大?！卑诐f。他結(jié)合中美兩國保險深度、密度以及保險在家庭金融資產(chǎn)占比、居民人均GDP等數(shù)據(jù)分析，我國保險業(yè)進(jìn)入到高速發(fā)展的區(qū)間，對中國保險業(yè)未來發(fā)展的前景充滿信心。

白濤還分析了保險業(yè)未來新的增長點(diǎn)，主要在于時代性、精準(zhǔn)性、普及性，“這三點(diǎn)抓住，保險行業(yè)未來增長點(diǎn)會非常好。”

股市整體機(jī)會大于風(fēng)險，具備長期投資價值

截至上半年末，中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)5.42萬億元，較2022年底增長7.0%。上半年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益969.58億元，較2022年同期減少0.51億元。受新增配置收益率及權(quán)益類品種分紅下降影響，上半年凈投資收益率為3.78%，同比下降37個基點(diǎn)。主要受公開市場權(quán)益品種實現(xiàn)收益下降影響，上半年實現(xiàn)總投資收益876.01億元，同比減少109.41億元；總投資收益率為3.41%，同比下降80個基點(diǎn)。不過，好于行業(yè)整體投資收益率水平3.22%。

受權(quán)益市場持續(xù)震蕩，投資收益同比下降的影響，中國人壽上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為161.56億元，同比下滑36.3%。

中國人壽副總裁劉暉坦言，今年上半年，投資面臨市場嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，不過投資收益高于行業(yè)平均水平。其研判下半年市場形勢認(rèn)為，債券市場利率可能依然會在低位震蕩，股票市場目前估值已經(jīng)低于歷史平均，隨著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策的落地，經(jīng)濟(jì)會持續(xù)恢復(fù)，股票市場的機(jī)會大于風(fēng)險。

“近期我們看到A股市場出現(xiàn)了一定幅度的向下調(diào)整，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)顯著低于歷史均值。下半年隨著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，活躍資本市場相關(guān)政策的出臺，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)恢復(fù)，市場信心將逐步改善?？傮w來看，A股市場下半年整體機(jī)會大于風(fēng)險，具備長期投資價值?！眲熣f。

她介紹，大類資產(chǎn)配置方面，中國人壽將充分發(fā)揮好固收利率的底倉價值，重視權(quán)益資產(chǎn)對于提升收益的重要作用，會在全市場重視中長線布局，持續(xù)做好持倉結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和機(jī)會把握，通過分散化策略、差異化管理等手段，在降低波動的同時統(tǒng)籌收益實現(xiàn)。

8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時，提到下一步舉措中涉及保險資金等中長期資金。其將推動建立健全保險資金等權(quán)益投資長周期考核機(jī)制，促進(jìn)其加大權(quán)益類投資力度。證監(jiān)會還表示，將加強(qiáng)跨部委溝通協(xié)同，加大各類中長期資金引入力度，提高權(quán)益投資比例。包括推動研究優(yōu)化保險資金權(quán)益投資會計處理，推動保險資金長期股票投資試點(diǎn)落地，并逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍與資金規(guī)模。

“我們非常支持對于長期壽險資金能夠提供一個更好的長周期考核的氛圍環(huán)境和政策?！眲煴硎荆⑴c保險資金投資特點(diǎn)相匹配的長周期考核，是促進(jìn)保險資金堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資的關(guān)鍵一環(huán)。對于長周期考核機(jī)制，中國人壽也一直在努力推進(jìn)，研究推出3年滾動投資收益率、5年滾動投資收益率等考核指標(biāo)，也在研究與壽險公司業(yè)務(wù)邏輯相符合的長期經(jīng)營考核指標(biāo)體系的建設(shè)，從而樹立長期業(yè)績的考核導(dǎo)向，提升投資行為的穩(wěn)定性。

地產(chǎn)整體敞口較小，遠(yuǎn)洋項目影響可控

市場關(guān)注保險公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資情況和相應(yīng)風(fēng)險。劉暉介紹，中國人壽對房地產(chǎn)全口徑的持有敞口較小。在二級市場中，涉及房地產(chǎn)股票敞口在總資產(chǎn)的占比小于0.4%，涉及地產(chǎn)債券的敞口占比小于0.2%，涉及地產(chǎn)的信托、保險債權(quán)計劃等非標(biāo)產(chǎn)品敞口占總資產(chǎn)的占比低于0.6%。

此外，中國人壽還持有實物資產(chǎn)類不動產(chǎn)，主要為投資性不動產(chǎn)和自動性不動產(chǎn)，均為商業(yè)不動產(chǎn)，不包含住宅，這類資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例是3%左右。

劉暉表示，成熟的商業(yè)地產(chǎn)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，能夠跨越周期實現(xiàn)保值增值，同時抵御通脹、抵御波動，與其他品種相關(guān)性較低，是保險等長期資金的重要配置品種，在組合中配置一定的不動產(chǎn)實物資產(chǎn)有利于保險資金長期獲得穩(wěn)健回報。國外保險公司對于不動產(chǎn)配置一般會在10%左右，國內(nèi)保險公司目前對于商業(yè)不動產(chǎn)等實物資產(chǎn)的配置比例仍比較低。

她回應(yīng)當(dāng)前部分商業(yè)地產(chǎn)出租率較低下的地產(chǎn)投資策略時表示，這屬于市場短期波動，中國人壽會通過選擇更加核心的資產(chǎn)，更好地匹配長期收益的要求。劉暉介紹，目前該公司整體不動產(chǎn)配置的息類收入非常穩(wěn)健，高于固收資產(chǎn)的配置收益率。

中國人壽在地產(chǎn)領(lǐng)域受到關(guān)注的是遠(yuǎn)洋集團(tuán)對其影響，中國人壽為遠(yuǎn)洋集團(tuán)第一大股東，持股比例在29.59%。中國人壽副總裁兼董事會秘書趙國棟表示，中國人壽高度關(guān)注遠(yuǎn)洋集團(tuán)經(jīng)營情況和近期面臨的風(fēng)險狀況。一方面，對于遠(yuǎn)洋集團(tuán)近年來在全力以赴保交樓、保民生、保穩(wěn)定方面以及償還債務(wù)等方面做出的艱苦努力和不易的成績，公司表示贊同。另一方面國壽認(rèn)真履行股東職責(zé)，督促遠(yuǎn)洋集團(tuán)竭盡所能平穩(wěn)經(jīng)營和化解風(fēng)險。他表示，中國人壽持有遠(yuǎn)洋集團(tuán)的股份屬于財務(wù)性投資，其項目對公司的總體的投資資產(chǎn)的影響可控。

權(quán)益資產(chǎn)減值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，與同業(yè)保持一致

中國人壽對可供出售權(quán)益工具減值標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整，刪除了一個減值情形，即“公允價值持續(xù)6個月低于其初始投資成本超過20%”，減值標(biāo)準(zhǔn)變?yōu)閮蓚€：若該權(quán)益工具投資于資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價值低于其初始投資成本超過50%；或低于其初始投資成本持續(xù)時間超過一年(含一年)，則表明其發(fā)生減值。上半年，這一變更增加該公司稅前利潤50.53億元。

中國人壽財務(wù)負(fù)責(zé)人胡錦介紹，修改前的可供出售權(quán)益資產(chǎn)減值標(biāo)準(zhǔn)，是中國人壽2003年在H股和美股境外上市時，參考在美上市保險公司的行業(yè)做法制定的，制定了三條減值標(biāo)準(zhǔn)。在中國企業(yè)會計準(zhǔn)則頒布以后，國內(nèi)同業(yè)陸續(xù)制定了相應(yīng)的減值標(biāo)準(zhǔn)，有兩條減值標(biāo)準(zhǔn)。

她表示，去年下半年，該公司基于能夠獲取到的更多新的信息，積累的更多經(jīng)驗，對原會計準(zhǔn)則下可供出售權(quán)益工具的減值標(biāo)準(zhǔn)做了調(diào)整和變更，即刪除了比國內(nèi)同業(yè)多的一條標(biāo)準(zhǔn)——公允價值持續(xù)6個月低于初始投資成本超過20%，從而與A股的國內(nèi)同業(yè)基本保持一致?！靶薷牧诉@個標(biāo)準(zhǔn)之后，我們認(rèn)為更符合公司長期資產(chǎn)的配置的特點(diǎn)，也能夠更好地反映公司投資資產(chǎn)狀況，同時也有利于保持資產(chǎn)項下減值準(zhǔn)備指標(biāo)的一致性?！?/p>

“我們也評估了一下，確實2023年上半年減值政策調(diào)整以后，會降低減值數(shù)額大概約50億左右。但是我們拉長到全年來看，標(biāo)準(zhǔn)的改變對公司總體的減值的影響不大?！焙\說。

校對：李凌鋒

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