債市“科技板”政策落地已逾百日，科技創(chuàng)新債（以下簡稱“科創(chuàng)債”）發(fā)行持續(xù)放量擴容。其中，銀行科創(chuàng)債發(fā)行近2500億元。在大型銀行引領(lǐng)下，中小銀行正密集入場。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，隨著政策支持力度的加大和市場機制的不斷完善，科創(chuàng)債的發(fā)行主體范圍、發(fā)行規(guī)模以及發(fā)債品種有望進一步擴大。未來相關(guān)銀行應(yīng)建立“投貸債”聯(lián)動，實行差異化風(fēng)險權(quán)重和不良容忍度，并強化產(chǎn)業(yè)研究能力。

30余家銀行跑步“進場”

郵儲銀行日前披露，該行8月19日完成50億元首期科創(chuàng)債發(fā)行。其中，30億元5年期固定利率品種票面利率1.82%，全場認購倍數(shù)達3.1倍；20億元3年期浮動利率品種發(fā)行利率1.8%，認購倍數(shù)2.5倍。

(相關(guān)資料圖)

近日，浙江義烏農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司2025年科創(chuàng)債（第一期）也啟動發(fā)行。債券發(fā)行規(guī)模為人民幣3億元，期限5年期，采用固定利率形式，簿記建檔日定為2025年8月26日。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以“科技創(chuàng)新債券”進行統(tǒng)計，自今年5月7日起，截至記者發(fā)稿，全市場科創(chuàng)債共發(fā)行808只，總發(fā)行量為10047.71億元，凈融資額為9938.24億元。其中，銀行科創(chuàng)債發(fā)行數(shù)量達42只，發(fā)行規(guī)模總計2486億元。

具體來看，國有大行與全國性股份制銀行憑借資金實力，發(fā)行規(guī)模始終處于較高水平。其中，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲銀行6家國有大行合計發(fā)行規(guī)模達1150億元；中信銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、華夏銀行、渤海銀行6家全國性股份制銀行合計發(fā)行規(guī)模為550億元。

與此同時，部分區(qū)域性城商行、農(nóng)商行也加速入場。截至目前，北京銀行、上海銀行、南京銀行、杭州銀行、重慶銀行、徽商銀行等近20家城商行已陸續(xù)參與發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模達515億元，成為服務(wù)區(qū)域科創(chuàng)企業(yè)融資的重要力量。另外，8月18日，南海農(nóng)商銀行通過銀行間市場發(fā)行20億元科創(chuàng)債，成為廣東省內(nèi)首單農(nóng)商行科創(chuàng)金融債券，資金將定向支持地方科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模迅速擴容的主要原因包括政策支持，科技創(chuàng)新企業(yè)融資需求、金融機構(gòu)業(yè)務(wù)拓展需求以及投資者多元化配置需求旺盛。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，不僅可以獲取低成本中長期資金，還能通過貸款、投資等方式支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域，實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。同時，當(dāng)前銀行面臨凈息差收窄、傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)承壓等問題，科創(chuàng)債作為一種低成本中長期融資工具，有助于緩解銀行的資金壓力，同時支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。商業(yè)銀行利用其信用資質(zhì)較好、資金實力強、政策紅利明顯等優(yōu)勢正加速入場。

“中小銀行在內(nèi)的銀行加速入場，主要驅(qū)動因素有負債成本優(yōu)化，科創(chuàng)債利率較普通債利率相對更低，幫助中小銀行改善負債結(jié)構(gòu)，降低融資成本。另外，中小銀行依托地緣優(yōu)勢深耕本地科創(chuàng)企業(yè)，發(fā)行規(guī)模雖小但精準匹配區(qū)域產(chǎn)業(yè)需求。科創(chuàng)債納入金融機構(gòu)科技金融服務(wù)質(zhì)效評估，進一步促進銀行布局力度。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明分析稱。

發(fā)行利率處于較低水平

Wind數(shù)據(jù)顯示，從發(fā)行金額看，銀行發(fā)行的科創(chuàng)債較多集中在10億元至200億元區(qū)間，其中金額較大的是建設(shè)銀行發(fā)行的一只250億元、期限為3年的科創(chuàng)債；金額較少的是浙江義烏農(nóng)村商業(yè)銀行、浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行的兩只3億元科創(chuàng)債。從發(fā)行利率看，銀行發(fā)行的科創(chuàng)債集中在1.17%-1.95%之間，而整體科創(chuàng)債目前發(fā)行利率范圍為0.01%-4.68%。

另據(jù)統(tǒng)計，在低利率環(huán)境和政策支持下，多只科創(chuàng)債的發(fā)行利率，創(chuàng)發(fā)行人自身債券發(fā)行票面利率歷史新低及區(qū)域同級別債券票面利率歷史新低。其中，商業(yè)銀行科創(chuàng)債加權(quán)平均發(fā)行利率降低了5個基點。

“商業(yè)銀行發(fā)行的科創(chuàng)債票面利率處于較低水平，主要是因為大部分發(fā)行人主體信用等級為AAA，市場認可度較高。”有評級機構(gòu)人士表示，科創(chuàng)債發(fā)行利率整體較低，融資成本下降，商業(yè)銀行可以通過科創(chuàng)債發(fā)行有效延伸金融服務(wù)鏈條，完善對科技型企業(yè)的全生命周期資本支持。

雖然科創(chuàng)債發(fā)行利率整體較低，但不同發(fā)債主體也有差異。以銀行科創(chuàng)債為例，國家開發(fā)銀行的3只科創(chuàng)債券利率最低，40億元的182天貼現(xiàn)債票面利率為1.17%，100億元的3年期固息債票面利率為1.35%，2年期DR（存款類金融機構(gòu)間的債券回購利率）浮息債票面利率為1.47%。國有大行3年期科創(chuàng)債票面利率大多在1.65%的水平，而股份行利率略高，浦發(fā)銀行、中信銀行、興業(yè)銀行的3年期科創(chuàng)債票面利率均為1.66%，渤海銀行的3年期科創(chuàng)債票面利率為1.75%。

受信用分化等因素影響，中小銀行發(fā)行利率則偏高，最高達1.95%。城商行利率分化明顯，例如，北京銀行、上海銀行、杭州銀行的3年期科創(chuàng)債票面利率為1.67%，重慶銀行的5年期科創(chuàng)債票面利率為1.85%、湖州銀行的3年期科創(chuàng)債票面利率為1.95%。

對于上述商業(yè)銀行科創(chuàng)債發(fā)行利差，東吳證券研報指出，銀行類主體因發(fā)行規(guī)模較大，故發(fā)行利差的分布跨度亦較大。其中，政策性銀行發(fā)行的科創(chuàng)債出現(xiàn)利差倒掛，主要與政策性銀行信用評級接近主權(quán)信用水平，風(fēng)險溢價較低有關(guān)；國有大行、股份行、城商行科創(chuàng)債的發(fā)行利差基本集中分布在10bp以內(nèi)，發(fā)行利差較小，與首批獲批發(fā)行科創(chuàng)債的商業(yè)銀行信用資質(zhì)較為良好的預(yù)期相符。

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6月18日，毅達資本、金雨茂物、君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星和東方富海5家民營股權(quán)投資機構(gòu)獲分擔(dān)工具增信和投資支持，并完成發(fā)行，規(guī)模合計13.5億元。另外，券商也在行動。此前，中信建投、中信證券、國泰海通、中金公司以及華泰證券也相應(yīng)拿到人民銀行下發(fā)的銀行間市場發(fā)行科創(chuàng)債批文，獲批額度分別為150億元、150億元、98億元和100億元。

婁飛鵬表示，隨著政策支持力度的加大和市場機制的不斷完善，科創(chuàng)債的發(fā)行主體范圍、發(fā)行規(guī)模以及發(fā)債品種有望進一步擴大。

明明表示，銀行一般評級整體較高、單只發(fā)行規(guī)模大；另外，從發(fā)行到資金使用環(huán)節(jié)，通常憑借網(wǎng)點、客戶、數(shù)據(jù)、征信體系完備等優(yōu)勢，銜接發(fā)行與綜合金融服務(wù)，減少資金閑置；最后，銀行有存款保險、央行流動性工具等政策支持，債券安全性高，投資者接受度高。

“銀行業(yè)金融機構(gòu)加大科創(chuàng)債發(fā)行力度，預(yù)計未來幾年將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。而能否在這片藍海中抓住機遇，取決于銀行能否轉(zhuǎn)變觀念理念，堅持以客戶為中心，并通過產(chǎn)品服務(wù)、科技賦能、合作模式等持續(xù)創(chuàng)新，真正實現(xiàn)金融資源與科技創(chuàng)新的有效對接。”招聯(lián)首席研究員董希淼指出。

明明建議，對監(jiān)管與市場而言，未來需引入政策性擔(dān)保、再貸款貼息、風(fēng)險補償基金，降低中小科創(chuàng)企業(yè)直接發(fā)債門檻，并引導(dǎo)社保基金、年金、外資機構(gòu)等“耐心資本”入市。對銀行自身而言，需要建立“投貸債”聯(lián)動，實行差異化風(fēng)險權(quán)重和不良容忍度，并強化產(chǎn)業(yè)研究能力，培養(yǎng)既懂科技又懂資本市場的復(fù)合型人才。

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