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市場(chǎng)繼續(xù)縮量調(diào)整 市場(chǎng)底部特征逐步顯現(xiàn)
2022-09-26 08:43:06 來(lái)源:金融界 編輯:

匯率貶值,對(duì)股市資金面影響幾何

在上周人民幣匯率“破7”關(guān)口,我們從基本面出發(fā)分析了匯率貶值對(duì)中觀行業(yè)的盈利的影響。本周我們從跨境資本流動(dòng)角度探討對(duì)股市資金面會(huì)有怎樣的影響?

從流動(dòng)性的角度來(lái)說(shuō),人民幣匯率的變化會(huì)對(duì)國(guó)際間資本流動(dòng)行為產(chǎn)生比較明顯的影響,從而間接作用于金融市場(chǎng)。以路徑來(lái)看,離岸美元主要通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目?jī)蓷l路影響金融市場(chǎng)。通常,前者作用于金融市場(chǎng)的鏈條長(zhǎng)、影響有限,因此,于股市而言,我們更多關(guān)注的是后者,即通過(guò)陸股通和合格境外機(jī)構(gòu)投資者渠道的影響。

其中,又以陸股通渠道占據(jù)主要影響(陸股通持倉(cāng)體量數(shù)倍于QFII/RQFII,截至9月25日,陸股通的持倉(cāng)市值約為2.2萬(wàn)億,而QFII/RQFII的合計(jì)持倉(cāng)市值僅2439億),因此,我們著重觀察離岸人民幣和陸股通的關(guān)系。

理論上,匯率升值→提升人民幣相對(duì)資產(chǎn)價(jià)格→人民幣金融資產(chǎn)吸引力上升→增強(qiáng)跨境資本流動(dòng)意愿→改善市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者結(jié)構(gòu),反之亦然。因此,升值和資本流入呈現(xiàn)螺旋加強(qiáng)的關(guān)系。而從實(shí)際情況上來(lái)看,匯率與陸股通行為確實(shí)有較強(qiáng)的相關(guān)性?;厮輾v史,歷次人民幣貶值區(qū)間,均伴隨著陸股通凈流入金額的減少或轉(zhuǎn)為凈流出。

自8月15日匯率貶值以來(lái),陸股通已凈流出近110億元。今年受到中美貨幣政策周期錯(cuò)位的影響,匯率貶值壓力顯著,全年僅凈流入464億(去年同期約為2850億),隨著外資凈流入放緩甚至轉(zhuǎn)為凈流出,市場(chǎng)擔(dān)憂會(huì)對(duì)藍(lán)籌權(quán)重股產(chǎn)生較大影響。

關(guān)鍵詞: 人民幣匯率破7 人民幣匯率 人民幣匯率股市資金 股市資金

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