今年迄今為止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)下跌了21%，但高盛的策略師認(rèn)為，這個(gè)價(jià)格仍然過高。

以美國首席股票策略師David Kostin為首的高盛策略師在一份日期為10月14日的報(bào)告中寫道，今年年初大盤指數(shù)的市盈率為21倍，是1980年以來的第91個(gè)百分點(diǎn)。雖然此后市盈率已降至15.8倍，但仍停留在第66百分位。

該策略師團(tuán)隊(duì)寫道:“盡管衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，地緣政治局勢(shì)緊張，宏觀經(jīng)濟(jì)前景普遍不明朗，但收益收益率差距——股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的常見指標(biāo)——仍接近15年來的最低水平。與實(shí)際10年期國債收益率(3.994%)和投資級(jí)公司債券(標(biāo)普500 SPX)相比，0.95%的指數(shù)估值高于1980年以來的第75個(gè)百分位數(shù)。”

不過，高盛的策略師仍認(rèn)為美國股市有四個(gè)領(lǐng)域存在機(jī)會(huì)，投資者可以在這些領(lǐng)域逢低買進(jìn)。

價(jià)值和短期股票

Kostin和他的團(tuán)隊(duì)說，與長期股票相比，長期股票對(duì)利率變化特別敏感，價(jià)值和短期股票看起來更有吸引力。他們寫道:“如果利率保持在高位，我們預(yù)計(jì)長期股票將繼續(xù)面臨比短期股票更強(qiáng)的估值和業(yè)績阻力。”

Kostin認(rèn)為，估值和當(dāng)前的宏觀環(huán)境也傾向于青睞價(jià)值型股票而非成長型股票，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中最貴和最便宜股票之間的估值差距仍"非常大"。

利潤增長，股票

然而，大幅拋售為一些盈利的成長型股票創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，這些股票目前的交易價(jià)格僅略高于過去30年低谷時(shí)期的EV/sales估值水平(見下圖)。

高盛的策略師寫道:“盡管利率上升和衰退風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)對(duì)成長型股票構(gòu)成不利影響，但一些成長型股票的低估值可能對(duì)投資視野足夠長的選股者來說是一個(gè)機(jī)會(huì)。”

周期股

根據(jù)高盛的分析，即使在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，一些周期性行業(yè)的股票的估值也很低。

"如果衰退風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升，獲利預(yù)估繼續(xù)下降，那么周期可能繼續(xù)滯后，"策略師表示。“然而，周期股之間存在很大的估值差異。投資者對(duì)衰退的擔(dān)憂拖累了某些周期性股票的市盈率，這意味著即使經(jīng)濟(jì)低迷的風(fēng)險(xiǎn)升高，風(fēng)險(xiǎn)的分配也變得有利。”

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