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招商證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（02328）2025Q3資負(fù)共振驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)高增，展望全年，隨著汽車(chē)市場(chǎng)整體銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，公司車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，車(chē)險(xiǎn)COR有望控制在96%以?xún)?nèi)；非車(chē)險(xiǎn)“報(bào)行合一”全面落地，利好合規(guī)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理和服務(wù)能力突出的頭部險(xiǎn)企。公司作為財(cái)險(xiǎn)行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)凸顯，且ROE穩(wěn)定股息率高，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。當(dāng)前公司估值對(duì)應(yīng)1.36xPB，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

報(bào)告引述公司2025年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)402.68億，同比+50.5%，Q3單季同比+91.5%；綜合成本率96.1%，同比-2.1pt，未年化總投資收益率5.4%，同比+0.8pt。前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)402.68億，同比+50.5%（此前預(yù)增公告增速為40%-60%），Q3單季同比+91.5%。從承保端來(lái)看，前三季度原保費(fèi)4431.82億，同比+3.5%；綜合成本率96.1%，同比-2.1pt，主要是公司持續(xù)加強(qiáng)費(fèi)用精細(xì)化管理，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效，承保利潤(rùn)148.65億，同比+130.7%。從投資端來(lái)看，前三季度公司未年化總投資收益率為5.4%，同比+0.8pt；總投資收益359.00億，同比+33.0%，主因資本市場(chǎng)上漲以及公司配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化，適度增配優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)。

此外，公司堅(jiān)持車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)涵式發(fā)展、商業(yè)非車(chē)險(xiǎn)創(chuàng)新發(fā)展、政策性業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，前三季度車(chē)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入2276.32億，同比+3.7%；綜合成本率94.8%，同比-2.0pt；實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)117.29億。非車(chē)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入1582.89億，同比+9.3%；綜合成本率98.0%，同比-2.5pt；承保利潤(rùn)31.36億。

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