近期人民銀行公開市場操作加大投放力度。據(jù)Wind統(tǒng)計,上周(4月21日至27日),央行公開市場累計進行了9720億元逆回購操作、1000億元國庫現(xiàn)金定存和6000億元MLF(中期借貸便利)操作,由于央行公開市場共有8080億元逆回購到期,因此當周央行公開市場全口徑凈投放8640億元。
值得注意的是,央行4月25日開展的MLF操作高達6000億元。4月,央行MLF凈投放量達到5000億元,為連續(xù)第二個月加量續(xù)做,而且加量幅度較上月的630億元顯著放大,表明央行加大通過MLF向市場注入中期流動性的力度。
“伴隨財政部日前啟動中央金融機構(gòu)注資特別國債與超長期特別國債首發(fā),貨幣政策同步加大對流動性的支持力度。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明對記者表示,政府債供給高峰臨近,近期央行寬貨幣發(fā)力旨在維護流動性充裕。一方面,4月以來資金面相對寬松,但勞動節(jié)假期將至,資金可能面臨一定的跨節(jié)壓力。另一方面,第一批超長期特別國債和中央金融機構(gòu)注資特別國債的發(fā)行已于4月24日落地,按照此前公布的發(fā)行安排,5月政府債供給壓力預計還會加大,料將對流動性市場形成一定擾動。央行4月放量MLF凈投放,也可能是為了對沖后續(xù)政府債供給對長期流動性的壓力。
流動性投放“加量”的變化也反映在市場資金面上,不同于此前幾個工作日利率多數(shù)上行,4月29日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)漲跌互現(xiàn)。具體來看,隔夜shibor報1.5410%,下跌6.2個基點;7天shibor報1.7480%,上漲2.50個基點;14天shibor報1.7780%,上漲0.90個基點;1月shibor報1.7450%,下跌0.20個基點。
“市場利率近期有所上行,主要是受月末銀行考核臨近,特別是‘五一’小長假來臨,民眾出行和消費活動活躍,銀行取現(xiàn)需求增大等影響,資金面本身存在收緊趨勢,符合季節(jié)性規(guī)律。”東方金誠首席宏觀分析師王青判斷,“五一”前的幾個交易日中,人民銀行會通過加大公開市場凈投放,遏制市場利率過快上行態(tài)勢,釋放貨幣政策加力支持實體經(jīng)濟的信號。
在當前經(jīng)濟形勢背景下,未來貨幣政策走向備受關注。日前召開的中共中央政治局會議提出,要加緊實施更加積極有為的宏觀政策,用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。適時降準降息,保持流動性充裕,加力支持實體經(jīng)濟。
對于節(jié)后市場走勢,王青預測,節(jié)后資金面向?qū)挘嗣胥y行將利用大額逆回購到期實施資金凈回籠,保持市場利率基本穩(wěn)定,這也是歷年的季節(jié)性規(guī)律??傮w上看,與前期相比,未來一段時間市場流動性會處于相對寬松狀態(tài)。
同時,王青認為,宏觀政策將在穩(wěn)增長方向顯著加力,接下來貨幣政策會強化與財政政策的協(xié)調(diào)配合,通過流動性支持確保政府債券順利發(fā)行??蛇x的政策工具包括降準、加大MLF和買斷式逆回購操作力度,更大規(guī)模釋放中長期流動性,也不排除央行恢復在二級市場國債買入操作的可能。
民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴認為,今年第二季度政府債券供給可能繼續(xù)加速,尤其是超長期特別國債與中央金融機構(gòu)注資特別國債計劃逐步落地,發(fā)行高峰預計集中在5月至10月。盡管債券放量可能帶來資金面壓力,但隨著央行流動性工具日趨多元,未來或通過加大買斷式逆回購、持續(xù)加量投放MLF等方式對沖“擠出效應”,保障市場運行平穩(wěn)。
“短期看,MLF加量續(xù)作可能形成對降準的替代,為后續(xù)保留更多政策空間。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為,去年9月降準后,金融機構(gòu)加權平均存款準備金率約為6.6%,距離5%的合意下限空間已日益縮窄。同時,降息仍面臨內(nèi)外多重約束。為此,在目前市場利率整體處于相對低位以及國內(nèi)外形勢仍需繼續(xù)觀察的情況下,降準降息等政策的使用或仍相對謹慎。在此背景下,央行加大通過MLF向市場注入中期流動性的力度,可以在滿足流動性需求、釋放穩(wěn)定信號的同時,為后續(xù)保留更多政策空間。
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